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近日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2024年前三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：初步核算，前三季度我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）949746億元，按不變價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)4.8%，國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有進(jìn)，向好因素累積增多。服務(wù)業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)持續(xù)提升，前三季度，服務(wù)業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.7%。

據(jù)文化和旅游部數(shù)據(jù)，2024年前三季度，國(guó)內(nèi)旅游人次42.37億、旅游花費(fèi)4.35萬(wàn)億元，同比分別增長(zhǎng)15.3%和17.9%，接近2019年峰值水平；入境游人次預(yù)計(jì)0.95億，同比增長(zhǎng)55.4%，恢復(fù)至2019年同期的93.4%。宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)中有進(jìn)、文旅市場(chǎng)的持續(xù)火熱，提振文旅投融資信心，資本金融活水流向文旅賽道。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，前三季度，文旅集團(tuán)投資簽約重點(diǎn)文旅項(xiàng)目228個(gè)，融資金額約1320億元，相比去年同期增長(zhǎng)約28%。

一、三季度文旅集團(tuán)投資情況

1. 文旅集團(tuán)投資簽約項(xiàng)目

三季度，以陜西、廣東、湖南、四川等省為代表，相繼組織舉辦以“文旅產(chǎn)業(yè)投融資促進(jìn)”、“文旅投融資對(duì)接”為主題的會(huì)議，紛紛“加碼和押注”文旅，強(qiáng)化招商引資、集中簽約一批重大文旅項(xiàng)目，如陜西省簽約項(xiàng)目46個(gè)總投資134.3億元，湖南省簽約文旅項(xiàng)目85個(gè)，總投資370.4億元。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，以文旅集團(tuán)（公司）為投資主體、參與投資方，本季度共簽約重點(diǎn)文旅項(xiàng)目70個(gè)，其中公布投資金額的45個(gè)，合計(jì)約574億元（區(qū)間值按最低計(jì)）。單個(gè)項(xiàng)目投資金額在50億及以上的3個(gè)項(xiàng)目（雙環(huán)摩天輪項(xiàng)目、蛟龍港海濱智谷項(xiàng)目、金鐘湖國(guó)際文化旅游度假項(xiàng)目）集中于廣東中山市，伴隨深中通道建成通車，中山文旅迎來(lái)爆發(fā)期。

簽約項(xiàng)目分布情況，以廣東、福建、江蘇3省相對(duì)集中，三者合計(jì)占比四成?？梢?jiàn)，商貿(mào)經(jīng)濟(jì)繁榮、旅游發(fā)展基礎(chǔ)雄厚的省份依然為文旅投資的熱門(mén)區(qū)域。2024年，廣東省文旅發(fā)展加速，錨定萬(wàn)億級(jí)文旅產(chǎn)業(yè)目標(biāo)，不斷推進(jìn)重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)，夯實(shí)文旅產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展基底，Q3以中山、惠州、佛山、珠海、茂名、湛江等為代表，均有文旅項(xiàng)目簽約落地。

簽約項(xiàng)目類型，主題公園/樂(lè)園、旅游度假區(qū)、農(nóng)旅融合、康養(yǎng)旅游類項(xiàng)目占據(jù)主導(dǎo)地位，旅拍基地、影視/演藝旅游、低空飛行類等細(xì)分與新型賽道亦受青睞，與當(dāng)前的旅拍美拍個(gè)性化市場(chǎng)興起、旅游演藝市場(chǎng)熱度攀升、政策引領(lǐng)與技術(shù)創(chuàng)新下的“低空+”新消費(fèi)熱潮密切相關(guān)。

2. 文旅集團(tuán)投資收購(gòu)

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，二季度主要有3起代表性文旅增資和收購(gòu)事件：

萊茵體育：擬以自有資金購(gòu)買成都天府旅游集團(tuán)持有的沐山公司40%股權(quán)，交易金額668.4萬(wàn)元。沐山公司專注于會(huì)務(wù)會(huì)展服務(wù)，具備完成國(guó)際國(guó)內(nèi)會(huì)議、會(huì)展活動(dòng)總體策劃執(zhí)行能力。此次收購(gòu)交易，利于增強(qiáng)萊茵體育的文旅體商板塊的實(shí)力，借力專業(yè)化整合，實(shí)現(xiàn)高能級(jí)的發(fā)展；

祥源文旅：一起為增資，即擬以自有資金向全資子公司祥源堃鵬增資9億元人民幣，其注冊(cè)資本由人民幣1億元增至10億元，利于增強(qiáng)祥源堃鵬的資本實(shí)力；另一起為收購(gòu)中景信持有的莽山旅游公司64%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)3.07億元，交易完成后，祥源堃鵬將持有莽山旅游84%股權(quán)，莽山旅游將成為公司控股子公司，助力祥源文旅在湘南地區(qū)實(shí)現(xiàn)旅游目的地布局，豐富公司旅游產(chǎn)品類型和業(yè)態(tài)布局，加快上市公司發(fā)展步伐。

3. 新的文旅集團(tuán)公司組建

本季度，除昆明文旅集團(tuán)、三亞旅文公司、北京京能金海湖文旅公司等國(guó)資文旅集團(tuán)正式揭牌成立外，跨界投資文旅趨勢(shì)特征明顯：教培行業(yè)的新東方和中公教育、被譽(yù)為煙花爆竹第一股的ST熊貓、國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的演出票務(wù)平臺(tái)——大麥網(wǎng)，紛紛深化或涉足文旅，利于拓展新型賽道和市場(chǎng)，為行業(yè)發(fā)展注入新活力。

二、三季度文旅集團(tuán)融資情況

1. 融資規(guī)模

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2024年三季度文旅集團(tuán)融資項(xiàng)目（僅指已發(fā)行和通過(guò)）67項(xiàng)，涉及36家文旅集團(tuán)，融資金額總計(jì)411.12億元，同比增長(zhǎng)約10%。環(huán)比方面，項(xiàng)目數(shù)量與Q2基本持平，金額略有增長(zhǎng)。

2. 融資工具

三季度各文旅集團(tuán)融資以債務(wù)融資為主導(dǎo)（僅有兩項(xiàng)債權(quán)融資），融資工具以中期票據(jù)為主，占比42%；其次為超短期融資券和私募，占比分別為33%、15%。而短期融資券、ABS、CMBS、無(wú)抵押債券，占比則較低，但對(duì)拓展融資渠道、創(chuàng)新融資方式等具有重要意義。

CMBS指商業(yè)房地產(chǎn)抵押貸款支持證券，債權(quán)銀行以原有的商業(yè)抵押貸款為資本，發(fā)行證券，為一種不動(dòng)產(chǎn)證券化的融資方式，將多種商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)的抵押貸款重新包裝，透過(guò)證券化過(guò)程，以債券形式向投資者發(fā)行。該項(xiàng)產(chǎn)品具有發(fā)行價(jià)格低、流動(dòng)性強(qiáng)、充分利用不動(dòng)產(chǎn)價(jià)值等優(yōu)點(diǎn)。

無(wú)抵押增信債券是按抵押債券信托法規(guī)定不需要財(cái)產(chǎn)抵押就可以發(fā)行的債券，屬于信用債券，發(fā)行者主要是政府、銀行和一些大公司。例如，9月份新沂交旅集團(tuán)、洛陽(yáng)文旅集團(tuán)均發(fā)行一筆高級(jí)無(wú)抵押債券，金額分別為9.69億元、2.13億元。

3.代表性文旅集團(tuán)融資表現(xiàn)

2024年Q3，景德鎮(zhèn)陶文旅集團(tuán)融資金額最高，具體為53.97億元，涉及超短期融資券、短期融資券和中期票據(jù)各1筆，私募2筆。依據(jù)其2024上半年度財(cái)報(bào)，截至2024年6月底，其總資產(chǎn)1092億元，實(shí)力雄厚，位居全國(guó)各國(guó)企文旅集團(tuán)前列。

首旅集團(tuán)本季度完成8筆融資，其中超短期融資券1筆、中期票據(jù)7筆，融資金額52億元。其上半年虧損4.62億元，資產(chǎn)負(fù)債率約69%，面臨一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，其募集資金主要用于償還有息負(fù)債。

湖北文旅集團(tuán)于7月中旬在上交所成功發(fā)行綠色公司債券（為可持續(xù)債券創(chuàng)新品種），規(guī)模10億元，為今年以來(lái)湖北地區(qū)首單私募綠色公司債，票面利率2.24%，創(chuàng)國(guó)內(nèi)旅游行業(yè)、華中地區(qū)同期限私募公司債歷史新低，募集資金全部用于集團(tuán)旗下綠色認(rèn)證旅游項(xiàng)目建設(shè)，服務(wù)文旅主業(yè)、響應(yīng)政策號(hào)召。

中旅集團(tuán)成功發(fā)行首單商業(yè)房地產(chǎn)抵押貸款支持證券，以深圳港中旅大廈作為底層資產(chǎn)，債券規(guī)模11.7億，全場(chǎng)認(rèn)購(gòu)4.1倍，利率2.2%，主體評(píng)級(jí)AAA，價(jià)格倍數(shù)雙優(yōu)，創(chuàng)2023年以來(lái)央企發(fā)行CMBS的新低，為文旅企業(yè)資產(chǎn)證券化工作作出了有益探索。

總結(jié)研判：回顧總結(jié)前三季度文旅集團(tuán)的投融資表現(xiàn)：投資方面，重大文旅項(xiàng)目簽約數(shù)量和質(zhì)量同步提升、文旅企業(yè)投資并購(gòu)資本運(yùn)作密集頻繁、國(guó)資系文旅集團(tuán)加快整合組建揭牌、民營(yíng)系企業(yè)跨界投資文旅成立公司等；融資方面，以國(guó)資系文旅集團(tuán)為主導(dǎo)，不斷拓寬融資渠道、創(chuàng)新融資產(chǎn)品，前三季度合計(jì)融資金額超千億元，有力支撐和保障了各集團(tuán)經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)的資金需求。展望四季度，財(cái)政、貨幣齊發(fā)力，一攬子增量政策有望帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)步入溫和回升通道，利好文旅投融資，將有助于盤(pán)活文旅閑置資產(chǎn)和吸引新業(yè)態(tài)、新類型項(xiàng)目投資建設(shè)。各文旅集團(tuán)要借勢(shì)政策，用足用好各類債務(wù)資金如國(guó)債、各類專項(xiàng)債、超長(zhǎng)期特別國(guó)債等，創(chuàng)新REITs、投貸聯(lián)動(dòng)機(jī)制等。此外，國(guó)家發(fā)改委“1014號(hào)文”亦將推動(dòng)更多文旅REITs項(xiàng)目的實(shí)踐落地，有助于降低融資成本、幫助文旅項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)資金的快速回籠和再投資等，實(shí)現(xiàn)文旅產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)與高質(zhì)量發(fā)展。

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